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原标题:重估爱奇艺:流量见顶 内容成本下降

“当下,以奈飞为代表的视频平台,都在被重估,在以迪士尼为代表的传统内容强势反击下,市场对于视频规模效应开始生疑。况且,国内的爱优腾远比不上奈飞在美国的市占率,市场需要想象空间。”

泛文娱产业寒冬叠加内容强监管,视频平台震荡持续。

8月20日, 爱奇艺(IQ.NASDAQ)公布了截至2019年6月30日的第二季度未经审计的财务报告,亏损同比扩大。财报显示,在二季度,爱奇艺实现收入71.1亿元,同比增长15.2%,环比增长1.7%;归母净利为亏损23.3亿元,亏损幅度32.7%。去年同期,爱奇艺净亏损人民币约21亿元。

事实上,各视频巨头都在面临着增长压力。今年以来,腾讯视频在付费用户规模上增长有限,减少投资渐成主流。8月14日,腾讯CSO詹姆斯·米歇尔(James Michelle)坦承,上半年投资速度同比有很大下降。“过去公司主要投资高质量内容资产,包括游戏开发商、电视剧制作公司、文学和音乐,这个趋势还会继续,但是也会有一些改变。整体而言,公司将继续投资,但是步伐会有所放缓。”他说。

环球同此凉热,大洋彼岸的另一端,奈飞(NFLX.US)同样面临着价值重估。二季报显示,奈飞美国订阅用户比一季度末减少13万;二季度全球新增270万用户,远低于此前预测的500万,仅为去年同期的一半。受此消息影响,奈飞股价持续受挫。

在当下市值超500亿美元门槛的大型科技股中,奈飞10年上涨逾60倍,排名遥遥领先,亚马逊、苹果等均望其项背。

“当下,以奈飞为代表的视频平台,都在被重估,在以迪士尼为代表的传统内容强势反击下,市场对于视频规模效应开始生疑。况且,国内的爱优腾远比不上奈飞在美国的市占率,市场需要想象空间。”有海外投资团队人士对21世纪经济报道记者说。

内容成本缩减

视频平台被迫告别高速发展红利期。

电话会议上,当谈到付费会员数量增长状况时,“低于预期”成为爱奇艺CFO王晓东的回应。但他也表示,“相当有信心”,“我们仍保持着国内该业务部门的先锋地位。”

实际上,爱奇艺二季报并非没有亮点。付费业务上,爱奇艺收入34.1亿元,同比增长37.9%,环比下滑1%,增长主要来源于付费会员数的增长。同期,爱奇艺订阅会员数1.005亿,略超腾讯视频(9690万),同比增长49.8%,环比增长3.8%,其中98.9%为付费会员。月度ARPU为11.3元/人,同比下滑约1.0元/人/月,环比下滑0.6元/人/月。

但广告在下滑。财报显示,二季度,爱奇艺广告收入22.0亿元,同比下滑15.9%。版权分销收入5.2亿元,同比下滑4%。其他业务收入9.8亿元,同比增长81.7%,环比下滑0.3%,同比大幅增长主要是因为Skymoons于18Q3并表所致。

好消息是内容成本在缩减。二季度,爱奇艺内容成本50亿元,占收入比为70.3%,同比下滑5.9%。

对于内容成本缩减,爱奇艺CEO龚宇相当看好,并认为随着平台话语权增强,内容成本会进一步得到控制。“从去年开始,整体库存量达到了平稳阶段。但由于此前大量投资,导致现在还积压了不少作品。特别是伴随着去年8月份以来价格的下降,眼前我们可选择的余地更多。另一方面,从自制的角度讲,各种人才开始涌现。举例来说,在上半年和之前,演员片酬能达到8000万到1.2亿的,现在大概在1000万到5000万。”他在电话会议上说。

流量见顶

但广告和会员增速问题犹存。“品牌广告的宏观环境不太好。广告主紧缩品牌广告的预算,这是一个最重要的原因。此外,一些内容,无论是剧集也好,还是综艺节目也好,延迟上线的情况比较严重,它们是吸收最主要的品牌广告最重要的内容。而信息流广告占爱奇艺收入的占比不高。”龚宇道。

剧集、综艺延迟上线的原因,来自严监管。

这也影响了爱奇艺会员收入。“会员新增最主要的因素是独播的头部内容。但是,在第三季度,因为停播,能吸引新会员、新用户的内容上不了线,还是受一定影响的。但最多会影响到10月中旬。”龚宇称。

爱奇艺面临的大环境是——线上流量见顶。QuestMobile数据显示,2019年Q2,中国移动互联网用户月活规模较Q1净减193万,Q1月活为11.38亿;用户时长增速也在放缓。

奈飞面临的处境,则是传统势力“反扑”。随着坐拥Pixar、 星球大战和漫威宇宙等IP且拥有Disney+、Hulu、及体育频道ESPN+全渠道的迪士尼,以HBO优质原创内容为核心,囊括华纳旗下IP库和一系列独家内容,包括全十季老友记、CW电视台剧集等的AT&T强势反攻。美国流媒体大战加剧,奈飞举债烧钱模式,不得不引起市场怀疑。

寻找新增长极

对于爱奇艺盈利,外界最大期待还是来自付费会员,这也是爱奇艺最大的优势。

“我们认为在内容成本不会迅速下降、MAU接近行业天花板的背景下,爱奇艺在中短期唯有通过提高用户的付费率,提升单用户价值,并在长期通过适当提价的方法提高创收能力,实现扭亏为盈。”中信建投研报如此表示。

但提价并不容易。这种情况下,发力自制内容或是好的突破点。

龚宇认为,发行收入将是爱奇艺除会员、广告外的新增长点。“爱奇艺的原创内容越来越多,所以我们可以把这些内容发行到国内的电视台,也可以发行到海外的电视台,甚至是一些互联网电视的平台。当然,内容发行这件事算是中期,并不是最长远的一件事。还有在线游戏的收入等。”

但发行业务的关键,在于自制内容,视频平台自制能力存在争议。“视频平台更多是平台思维,注重短期回报,且内部层级多样,这是内容产业大忌。爱奇艺相对其他平台要更尊重行业,但内容能否做得好,依旧是个问题。传统影视公司竞争力犹存。”有上市影视公司高管对21世纪经济报道记者说。

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